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【华泰固收张继强团队】社融与M2:类似的背离

文章来源:未知 更新时间:2019-10-28 12:56

  今年与2017年一样,都出现了社融与M2增速差拉大的情况,但2017年背景是金融去杠杆和紧货币拆解同业链条,同时实体融资需求强劲,债市腹背受敌,债市需求收缩、经济不弱。今年则是实体融资需求较弱,社融增速加快主要由于融资供给支撑,包括地产债等,经济内生、有效融资需求并未本质好转。货币政策则保持稳健偏宽松,债市需求力量增强。因此,此次社融与M2背离对债市的影响也与2017年不同,今年的背离也没有导致利率上行。相反融资供给改善情况下,我们还看到了广谱利率逐步下行。

  今年上半年,社融同比增速由去年底的9.8%上行1.1pct至10.9。

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